SpaceX выходит на биржу: крупнейшее IPO и риски пузыря

12 июня 2026 года SpaceX разместится на Nasdaq. Оценка компании достигла $1,75 трлн, а спрос превысил предложение в 4 раза. Сможет ли инвестор заработать?

11 июня, 2026, 17:26

Инвесторы берут кредиты для покупки акций, суверенные фонды Персидского залива вкладывают миллиарды, а трейдеры уже запускают инструменты для ставок на падение SpaceX. На мировых рынках разворачивается ажиотаж перед выходом на биржу компании Илона Маска — крупнейшего IPO в истории.

Выход SpaceX на Nasdaq запланирован на 12 июня. Размещение объемом $75 млрд уже называют рекордным. Цена одной акции установлена на уровне $135, а оценка всей компании достигла $1,75 трлн — это сопоставимо с ВВП Австралии или Испании и превышает капитализацию подавляющего большинства корпораций мира.

На первый взгляд это триумф американских технологий: компания, прошедшая путь от стартапа до лидера космической отрасли, становится публичной. Однако чем ближе дата IPO, тем чаще аналитики задаются вопросом: не является ли это размещение кульминацией новой инвестиционной лихорадки?

История финансовых пузырей редко начинается с осознания, что это пузырь. Обычно есть компания, меняющая мир, революционная технология, инвесторы, убежденные, что «на этот раз всё иначе», и цена, которую перестают считать важной. Сегодня, судя по всему, мировой рынок находится именно в этой точке.

Рост рынка за счет нескольких гигантов

Американские фондовые индексы в последние годы ставили рекорды, но львиную долю роста обеспечивают лишь несколько технологических компаний. Искусственный интеллект стал главным топливом Уолл-стрит: инвесторы платят огромные деньги за любые активы, связанные с ИИ, облачными вычислениями, спутниковой связью и обработкой данных. Оценки растут быстрее финансовых показателей.

SpaceX идеально вписывается в эту историю. Формально это космическая компания, но инвесторы покупают не только ракеты Falcon и корабли Starship. Они покупают Starlink — крупнейшую спутниковую сеть планеты, будущие орбитальные дата-центры, ожидания от искусственного интеллекта и самого Илона Маска. Поэтому капитализация компании еще до первого дня торгов достигла почти $2 трлн.

Проблема в том, что ожидания всегда растут быстрее реальности.

От стартапа до $1,75 трлн: путь SpaceX

SpaceX была основана в 2002 году, когда Илон Маск вложил около $100 млн собственных средств, полученных после продажи PayPal. Первые годы компания балансировала на грани банкротства: три запуска Falcon 1 закончились авариями. После третьей неудачи оставалось денег только на одну попытку. В сентябре 2008 года четвертый запуск успешно состоялся, а через несколько месяцев NASA подписало контракт на $1,6 млрд — этот момент считают настоящим рождением SpaceX.

За 18 лет компания перевернула космическую отрасль: многоразовые Falcon 9 резко снизили стоимость запусков, SpaceX стала главным подрядчиком NASA и Пентагона, а затем создала Starlink. К началу 2026 года выполнено более 650 орбитальных миссий, и SpaceX — безусловный лидер на рынке коммерческих запусков.

Однако главный источник стоимости сегодня — не космос. По итогам 2025 года выручка компании составила около $18,7 млрд. Из них $11,4 млрд (более 60%) принес Starlink. Запуски — $4,1 млрд, объединенное AI-направление — $3,2 млрд. При этом прибыльным остается только сегмент Starlink, а консолидированный убыток достиг почти $5 млрд.

Особенно поражает рост оценки бизнеса. Летом 2025 года на вторичном рынке SpaceX оценивали примерно в $400 млрд. После интеграции xAI и волны интереса к ИИ оценка выросла сначала до $1,25 трлн, а затем до $1,75 трлн. За год рыночная стоимость увеличилась более чем в четыре раза.

Сколько стоит SpaceX: разброс оценок

Споры вокруг IPO касаются не перспектив компании, а цены. Мало кто сомневается, что SpaceX останется лидером отрасли, но сколько должен стоить этот бизнес? Организаторы исходят из оценки $1,75 трлн, что соответствует мультипликатору около 94–100 годовых выручек. Для сравнения: даже на пике AI-бума Nvidia торговалась с мультипликаторами в несколько раз ниже.

Наиболее осторожные аналитики считают справедливой оценку $1,2–1,5 трлн. Ряд моделей оценки Starlink и ракетного сегмента дают результат существенно ниже цены размещения. Некоторые аналитические центры оценивают SpaceX в $1,35–1,55 трлн.

Сторонники компании утверждают, что традиционные методы оценки неприменимы: рынок покупает не текущие финансовые показатели, а будущую инфраструктуру спутникового интернета, космической логистики, искусственного интеллекта и даже колонизации Марса. Фактически инвесторы голосуют за одну из двух концепций: SpaceX — успешная космическая компания или фундамент новой технологической экономики XXI века. Разница между сценариями — сотни миллиардов долларов.

IPO, поглощающее ликвидность мира

Спрос на акции SpaceX оказался колоссальным: книга заявок переподписана более чем в четыре раза. При объеме размещения $75 млрд инвесторы подали заявки более чем на $300 млрд. Особую активность проявляют суверенные фонды стран Персидского залива, направившие миллиарды. Для многих управляющих компаний отказ от участия выглядит слишком рискованным: если акции продолжат расти, клиенты не простят упущенную возможность.

Аналитики сравнивают предстоящее размещение с гигантским пылесосом, высасывающим ликвидность из других сегментов. Чтобы освободить деньги, фонды продают часть активов. Это тревожный сигнал: когда одна компания притягивает столько капитала, инвесторы перестают оценивать альтернативы и начинают бояться остаться в стороне. Страх пропустить рост — надежный спутник любого финансового пузыря.

Признаки эйфории: кредиты и закладывание домов

Показательны истории обычных американцев, которые занимают у друзей и закладывают дома, чтобы накопить на акции SpaceX. На Уолл-стрит такие рассказы воспринимают как анекдот, историки финансовых рынков — как предупреждение. Каждый крупный пузырь сопровождался схожими сюжетами: во время бума доткомов открывали маржинальные счета, во время криптовалютного — закладывали сбережения, в период мем-акций брали кредиты на GameStop и AMC.

Глобальные площадки тоже демонстрируют нервозность. AI-ралли уже породило разговоры о пузыре, биткоин в начале июня просел до $61 156,75, потеряв почти 18% за неделю. Золото, по рыночным данным, подешевело примерно на 20% — аналитики связывают это с распродажами для сбора наличных под крупные сделки. Разумеется, отдельные истории частных инвесторов ничего не доказывают, но они отражают общее настроение рынка.

Медведи готовятся к падению

Еще до начала торгов компания Leverage Shares объявила о запуске фонда 2X Short SpaceX ETF (тикер SSPC), позволяющего делать ставку на падение акций SpaceX с двойным плечом. Такие продукты обычно появляются спустя месяцы или годы после выхода на биржу. В случае SpaceX спрос на короткие позиции возник еще до IPO. Парадокс: с одной стороны, инвесторы готовы покупать акции практически по любой цене, с другой — значительная часть профессионалов заранее готовится к обвалу.

Доступность для российских инвесторов

Теоретически россияне могут купить акции SpaceX, но практически это сложнее, чем европейцам или американцам. После санкций прямой доступ к американскому рынку через традиционных российских брокеров потерян. Некоторые брокеры и платформы заявляли о намерении предоставить квалифицированным инвесторам участие через зарубежную инфраструктуру (по данным Forbes, такие варианты прорабатывались еще весной 2026 года).

Для частных инвесторов остаются три варианта:

наличие счета у иностранного брокера в дружественной юрисдикции;
участие через зарубежные структуры российских брокеров, если они получат доступ к размещению;
покупка акций на вторичном рынке после начала торгов через иностранную инфраструктуру.

При этом нужно учитывать валютные ограничения, санкционные риски и сложности с переводом средств. Большинству россиян проще будет купить акции после начала торгов, чем получить бумаги по цене IPO.

Великая компания — плохая инвестиция?

Скептики не спорят с тем, что SpaceX изменила отрасль, но ставят под сомнение цену. По оценкам инвестиционного сообщества РДВ, потенциальное падение стоимости акций после IPO может составить 54–66%. Основание: рынок закладывает чрезмерно оптимистичные ожидания относительно будущих направлений бизнеса, особенно ИИ. Успех этих проектов пока остается предположением, а не доказанным финансовым результатом. Подобные дискуссии возникали и в 2000 году: интернет изменил мир, но даже великие компании оказались плохой инвестицией при покупке слишком дорого.

Самый дорогой тест для рынка

Сторонники SpaceX приводят весомые аргументы: компания доминирует в коммерческих запусках, Starlink — крупнейший спутниковый оператор, конкуренты не могут повторить масштаб. Но IPO становится проверкой состояния всего мирового рынка. Инвесторы должны ответить, готовы ли они платить любую цену за технологическое будущее, или после безудержного роста рынки приближаются к черте, где ожидания отрываются от реальности.

Ни переподписка книги заявок, ни миллиарды от ближневосточных фондов, ни культ Илона Маска сами по себе не доказывают наличие пузыря. Но когда одновременно появляются рекордная оценка, инвесторы, берущие кредиты ради покупки, инструменты для игры на обвал до начала торгов и прогнозы падения более чем на 50%, рынок становится удивительно похожим на многие пузыри прошлого. Через несколько лет IPO SpaceX будут вспоминать либо как начало новой технологической эпохи, либо как высшую точку инвестиционной эйфории.