Комфортный курс — 90 рублей. Эксперты объяснили ослабление рубля

Внебиржевой курс доллара 26 июня поднялся выше 78 рублей — это максимальное значение с весны. Эксперты отмечают, что ослабление рубля выгодно российскому бюджету, и по их оценкам комфортный уровень доллара составляет около 90 рублей. Однако при длительном сохранении слабого рубля возникают инфляционные риски.

Аналитик Freedom Global Владимир Чернов выделяет три фактора, повлиявших на курс. Нефть перестала оказывать поддержку рублю после снижения геополитической премии. Сохраняется спрос на валюту со стороны импортеров, а продажи валютной выручки экспортерами не могут постоянно удерживать рубль на высоких уровнях. Рынок также закладывает дальнейшее снижение ставки ЦБ, что снижает привлекательность рублевых инструментов.

Цены на нефть марки Brent упали со 100 до 72 долларов за баррель после новостей о скором подписании мирного соглашения между США и Ираном в середине июня. Руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев считает происходящее привычной волатильностью, а не устойчивым трендом. «Скорее, речь о привычной для последнего времени внутридневной волатильности российской валюты. Говорить о полноценном тренде на ослабление рубля можно будет лишь в том случае, если курс закрепится, например, выше 80 рублей за доллар на достаточно длительный срок, а не на одну неделю», — отмечает он.

Джиоев добавляет, что профицит счета текущих операций и торгового баланса, вероятно, сохранится, поэтому оснований для серьезного ухудшения макроэкономической картины пока нет. Рубль и ранее демонстрировал подобные колебания — сначала заметное ослабление, затем резкое укрепление.

Слабый рубль оказывается полезным для бюджета: нефтегазовая выручка и часть экспортных налогов пересчитываются в рубли. Если баррель стоит столько же в долларах, но доллар дороже, в бюджет поступает больше рублей. Однако, по словам Владимира Чернова, одной девальвацией бюджет не сбалансировать — импорт дорожает, инфляция растет, а затем растут и расходы. «Но это не идеальная граница, после которой все сходится, а это скорее уровень, который помогает частично закрывать дыру в доходах», — поясняет эксперт.

Дешевый рубль практически всегда способствует росту цен. Сначала дорожает импорт — техника, лекарства, одежда, автомобили, часть продуктов. Затем это переходит в себестоимость российских товаров из-за импортных материалов и оборудования. «Быстрого скачка цен на следующий день обычно нет, но если рубль останется дешевым надолго, инфляция может ускориться в ближайшие месяцы. Для ЦБ это тоже проблема, потому что при таком курсе снижать ставку дальше становится сложнее и дольше», — предупреждает Чернов.

Ранее глава ЦБ Эльвира Набиуллина спрогнозировала временное ухудшение инфляционных настроений у граждан и бизнеса в летний период из-за нестабильной ситуации на топливном рынке. Подорожание бензина особенно чувствительно для экономики, так как затрагивает как конечных потребителей, так и производственные цепочки.

Александр Джиоев из «Альфа-Капитала» подчеркивает, что резкое изменение курса за короткий период в первую очередь влияет на инфляционные ожидания населения. «Само по себе ослабление рубля, безусловно, способно транслироваться в рост цен. Однако для заметного инфляционного эффекта так же требуется не краткосрочное движение курса, а его устойчивое закрепление на более слабых уровнях. Пока оснований для такого сценария мы не видим», — резюмировал он.